雙重上市和二次上市有什么區(qū)別?為什么近期很多中概股會(huì)選擇在香港雙重上市呢?這樣做和政策變化有一定關(guān)系。那下面就來介紹下，這兩種上市方法的區(qū)別，以及各自的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些。

雙重上市

雙重上市是指兩個(gè)資本市場(chǎng)均為第一上市地。如果一家公司已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)上市，再把香港作為第一上市地，則需要按照香港市場(chǎng)規(guī)則發(fā)行上市，其須遵守的規(guī)則與在香港首次公開發(fā)行股份的公司要求完全一致，兩個(gè)市場(chǎng)股票無法跨市場(chǎng)流通，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立，可能產(chǎn)生價(jià)差。

雙重上市一方面可以完全滿足兩地監(jiān)管要求，和本地上市沒有太大區(qū)別，更容易被國(guó)際投資者接受，也更易于符合A股市場(chǎng)監(jiān)管、納入港股通以及為之后回A股市場(chǎng)三次上市奠定基礎(chǔ)。但另一方面因需要同時(shí)滿足兩地監(jiān)管要求，上市流程更加復(fù)雜，需要花費(fèi)更多的時(shí)間和成本。

雙重上市的優(yōu)勢(shì)在于可被納入港股通，繼而有更大的股東基礎(chǔ)。

二次上市

二次上市則是指公司在兩地上市相同類型的股票，通過國(guó)際托管行和證券經(jīng)紀(jì)商，實(shí)現(xiàn)股份跨市場(chǎng)流通，這種方式主要以存托憑證(簡(jiǎn)稱DR)的形式存在。在這種發(fā)行方式下，先由銀行購(gòu)買一定量外國(guó)公司的股票，并且把這些股票全部托管在銀行當(dāng)中，銀行再把擁有的這些股票打包在一起，出售代表著這一籃子股票的證券。

二次上市優(yōu)勢(shì)在于上市成本低，豁免的條款多，但是沒有納入港股通的資格。

企業(yè)加速雙重上市原因

1、政策優(yōu)化

2021年11月，港交所發(fā)布了《優(yōu)化海外發(fā)行人上市制度的咨詢總結(jié)》，進(jìn)一步放寬和降低第二上市門檻，拓寬了雙重主要上市的接納度，向更多中概股敞開懷抱。其中，對(duì)于同股不同權(quán)(WVR)和VIE架構(gòu)公司，可以選擇直接申請(qǐng)雙重主要上市，無須為了完全符合港交所上市規(guī)則及指引而改變?cè)摰燃軜?gòu)。

并提出，若海外發(fā)行人的上市股份交易已大部分永久轉(zhuǎn)移到本交易所市場(chǎng)，交易所即視該等發(fā)行人猶如雙重主要上市：(1)鼓勵(lì)投資人將交易轉(zhuǎn)到港交所，使得55%全球交易量發(fā)生在港交所;(2)做好準(zhǔn)備在1年內(nèi)符合港交所主要上市的各項(xiàng)監(jiān)管和規(guī)則。

該新規(guī)于2022年1月生效，大大降低了中概股香港二次上市轉(zhuǎn)主要上市的流程復(fù)雜度。

2、上市地位不受影響

雙重主要上市中，兩個(gè)資本市場(chǎng)均為第一上市地，因此若出現(xiàn)美股退市情形，二次上市在港股的上市地位將被沖擊，而雙重主要上市則不影響港股上市地位。

此外，雙重主要上市無法跨市場(chǎng)流通，股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立，可能產(chǎn)生價(jià)差，而二次上市在流動(dòng)性與定價(jià)方面不可避免與美股ADR產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，無法屏蔽監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，中概股的估值也將持續(xù)受到美股市場(chǎng)打壓。

如：再鼎醫(yī)藥-B，2021年間公司美股跌幅超50%，2022年3月，該公司被列入“初步識(shí)別名單”，發(fā)布后三個(gè)交易日內(nèi)公司股價(jià)跌幅近30%，4月24日，董事會(huì)批準(zhǔn)尋求于香港聯(lián)交所主板自愿轉(zhuǎn)換為雙重主要上市的動(dòng)議，并于6月23日轉(zhuǎn)換生效，同日，公司被調(diào)入港股通標(biāo)的。

3、納入港股通名單

港股因估值洼地的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)吸引南向資金流入。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，南向資金2022年上半年累計(jì)成交35888.53億港元，成交凈買入2076.32億港元，港股三大指數(shù)也跑贏了美股三大指數(shù)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，下半年南向資金流入趨勢(shì)不變。

雙重主要上市與二次上市方式最大的不同在于，前者可以被納入港股通名單，引入A股投資者，提升股票流動(dòng)性與估值，而后者則無納入港股通資格。

根據(jù)滬深港通納入規(guī)則，“同股不同權(quán)”(WVR)的公司在上市時(shí)間滿6個(gè)月+20個(gè)交易日，并符合其他恒生綜指和港股通納入條件的情況下，可納入港股通。

因此，截至最新，上述列表公司中，僅百濟(jì)神州、和黃醫(yī)藥、小鵬汽車-W(9868.HK)、理想汽車-W(2015.HK)、再鼎醫(yī)藥-B(9688.HK)5家公司被納入港股通，而上述公司在被納入后，資金流入明顯。

4、尋求后續(xù)回A

雙重主要上市的流程與普通的IPO并無差異，門檻也相對(duì)較高，而且還要同時(shí)遵守兩地不同的監(jiān)管規(guī)則，由于上市監(jiān)管與A股相似，也有利于公司后續(xù)回歸A股，實(shí)現(xiàn)“H+A+N/O”三地上市。

2021年12月15日，百濟(jì)神州成功登陸A股科創(chuàng)板，成為首家實(shí)現(xiàn)中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、美國(guó)三地上市公司，此外，公開信息指出，此次再鼎醫(yī)藥完成港股雙重主要上市，也許是為日后A股市場(chǎng)的上市做準(zhǔn)備。